'Najveći poticaj rastu ciljane cijene došao je od prodaje duhanskog i maloprodajnog dijela poslovanja British American Tobacco-u, i to po cijeni znatno višoj od očekivane, te od višeg vrednovanja preostalih tvrtki u grupi uslijed dobrih rezultata i pozitivnih izgleda za buduće poslovanje', ističe se u analizi.

Prodajom duhanskog i maloprodajnog dijela poslovanja Adris grupa će dobiti značajnu injekciju gotovine, u iznosu oko 3,8 milijardi kuna, te tako još više osnažiti svoju neto gotovinsku poziciju, što je stavlja u odličnu poziciju za daljnje povećanje vrijednosti svojim dioničarima.

U takvim okolnostima nameće se ključno pitanje: što će Adris grupa učiniti s takvom financijskom pozicijom? Erste analitičari očekuju da će odgovor(i) na to pitanje biti najvažniji pokretač cijene dionice na burzi u nadolazećem razdoblju.

'Menadžment je na srpanjskog glavnoj skupštini dao naznake o načinu korištenja novca. Adris će dio novca usmjeriti na ostvarivanje novog rasta u preostalim biznisima kroz financiranje njihovih kapitalnih ulaganja, kao što je obnova i izgradnja kapaciteta u turističkom dijelu poslovanja, kapitalno jačanje tvrtki u osiguranju te izgradnja infrastrukture u proizvodnji i preradi ribe. Također, dio novca bi mogao biti uložen i u eksterno širenje kroz eventualne akvizicije, za koje u Adrisu izražavaju jasne ambicije, i to vjerojatno u području postojećih djelatnosti, prvenstveno osiguranju i turizmu. Osim u rast poslovanja, Adris će dio vrijednosti vratiti dioničarima kroz promjenu politike isplate dividendi, odnosno povećanjem redovne i isplatom izvanredne dividende, te kroz otkup vlastitih dionica na tržištu, što u Erste-u ocjenjuju vrlo dobrim za privlačnost dionica', navodi se.

Osim značajnog priljeva gotovine, prodaja duhanskog i maloprodajnog poslovanja označava i novi veliki korak u restrukturiranju portfelja Adris grupe, budući da duhanski biznis, opterećen brojnim negativnim trendovima, više neće biti dio grupe, a tvrtke koje su ostale u portfelju imaju dobre rezultate i pozitivne izglede za buduće poslovanje.

'To se prije svih odnosi na Cromaris, od kojeg se očekuje nastavak snažnog rasta prodaje te iskorak u profitabilnosti, te Maistru, koja ima vrlo dobru turističku sezonu, a najavljenim investicijama će poboljšati uvjete i za rast u dugom roku. Također, mjere restrukturiranja koje su poduzete u Croatia osiguranju su počele davati prve rezultate kroz zaustavljanje negativnih trendova po pitanju tržišnog udjela u Hrvatskoj te ostvarivanje neto dobiti u prvom polugodištu kao rezultat optimizacije troškova', kažu iz Erstea.

Naglašavaju kako će poslovni rezultati Adris grupe u 2015. godini bit određeni izlaskom duhanskog i maloprodajnog poslovanja iz konsolidacije u drugom polugodištu, dok će se rezultati Croatia osiguranja konsolidirati po prvi put na cjelogodišnjoj razini.

'Zbog toga međugodišnje usporedbe financijskih izvješća u slijedeće dvije godine neće davati pravu sliku ostvarenih rezultata', upozoravaju.

Ipak, u dugom roku, Erste analitičari očekuju povećanje konsolidiranih prihoda i operativne dobiti Adrisa na krilima rasta u sva tri osnovna biznisa (osiguranje, turizam, prehrana), dok snažna gotovinska pozicija pruža prilike i za dodatni rast kroz eventualne akvizicije.

Zbog svega navedenog, Erste analitičari smatraju da su dionice Adrisa, unatoč rastu zadnjih mjeseci, i dalje podcijenjene te da predstavljaju dobru investicijsku priliku u dugom roku.