Posljedice naglog sloma druge po veličini mjenjačnice kriptovaluta na svijetu FTX ne prestaju potresati tu industriju.

Svakog dana pojavljuju se nova otkrića o tome kako su poslovali donedavni junak fondova za investiranje u rizične pothvate Sam Bankman-Fried i njegova mala skupina prijatelja koji su, reklo bi se, manjak znanja i iskustva obilno nadoknađivali ambicijom, moguće uz pomoć i podršku političkih veza.

FTX je već završio u stečaju, a izgledi da će ogromna većina njegovih vjerovnika uspjeti doći do svog novca trenutno se čine tek nešto malo većima od nule.

Za sobom bi mogli povući i druge velike igrače, među kojima je trenutno najzvučnije ime Gemini, projekt iza kojeg stoje braća Cameron i Tyler Winkelvoss, poznati i po tome što su 2004. godine tužili Marka Zuckerberga jer su bili uvjereni da je ukrao njihovu ideju i kreirao Facebook.

Situacija je toliko ozbiljna da je Changpeng Zhao, prvi čovjek najveće svjetske kriptomjenjačnice Binance, najavio osnivanje fonda za oporavak, u koji je spreman upumpati milijardu američkih dolara, moguće i više.

Kakva budućnost čeka industriju kriptovaluta nakon ovog razornog zemljotresa? Evo što o tome misle dva domaća stručnjaka.

Nikola Škorić, glavni izvršni direktor tvrtke Electrocoin (uveli su mogućnost plaćanja kriptovalutama u Konzum i iNovine, između ostalog), zabrinut je zbog sloma FTX-a.

Kratkoročne posljedice su, prema njegovom mišljenju, masovna rasprodaja i svojevrsni 'slom' tržišta kriptovaluta.

S pozitivne strane, mnoge burze sada nude više kredibilne i transparentne dokaze o rezervama kojima raspolažu.

'Dobar primjer ovakve prakse za centralizirane burze jest otvaranje izdvojenih računa unutar neke regulirane financijske institucije', naglasio je Škorić.

Slijedi dosad neviđena čistka

Među mogućim dugoročnim posljedicama šef Electrocoina izdvaja velike probleme vezane za regulaciju te industrije.

'O kriptovalutama regulatori sve više govore u kontekstu prevara, gubitaka i potpunog Divljeg zapada, na kojem je sve moguće. Razdoblje medvjeđeg tržišta poznato je po čistkama, a slijedi nam jedna od najvećih do sada.

Kolaps FTX-a gotovo sigurno će ubrzati pripremu novog ciklusa kriptoregulative. Vjerujem da će priprema novih direktiva i uredbi krenuti i prije nego ove koje su sada u procesu u potpunosti stupe na snagu.

Dugoročno se možemo nadati da će krahovi velikih centraliziranih servisa poput FTX-a (i prije toga Celsiusa, 3AC-a i drugih) direktno dovesti do još jače decentralizacije kriptoindustrije', rekao je tportalu Škorić.

U Europskoj uniji, dodao je, trenutno traje implementacija novih regulativa u okviru uredbe MiCA (Markets in Crypto Assets, Tržišta kriptoaktive – op.a.) i direktive TFR (Transfer of Funds Regulation, Regulacija prijenosa sredstava – op.a.).

Novi regulatorni okviri, koji će uvelike utjecati na tržište kriptovaluta, trebali bi stupiti na snagu već početkom 2023. Tada će započeti proces od okvirnih 18 mjeseci za postupnu integraciju, nakon čega kreću u punu provedbu.

Regulacijom do stabilizacije

Iako ne smatra da bi zbog sloma FTX-a trebalo doći do značajnijih posljedica za budućnost kriptotržišta, osnivač i glavni izvršni direktor financijskog startupa Revuto Vedran Vukman također očekuje pojačan tempo regulacije.

To, uvjeren je, može ubrzati stabilizaciju tržišta, povećati sigurnost i vratiti vjeru u kriptoprojekte.

'Regulacija je zapravo preduvjet da bi u tržište ušao institucionalan (pametan) novac, pa i s tog aspekta možemo očekivati još veću adopciju kripta u budućnosti.

Naravno, kako je naglasak na aktualnim događajima, zbog neizvjesnosti i poljuljane vjere u kriptovalute kratkoročno možemo očekivati daljnji pad tržišta.

No vjerujem da je ipak najgore prošlo', optimističan je Vukman.

Ostaje nam nadati se da će buduće investicije u kriptoimovinu ipak biti pametnije od onih u FTX, u kojem su nemale iznose izgubili fondovi kao što su Sequoia Capital i Tiger Global.

Glave im došlo kockanje tuđim novcem

Ključne razloge sloma Škorić vidi u FTX-ovoj pretjeranoj sklonosti rizičnom poslovanju i previše agresivnom nastupu prema glavnom konkurentu, Binanceu.

'Ulazak u iznimno rizične pozicije bez jasnog razumijevanja tog rizika bio je glavni uzrok raspada i puno većih institucija, primjerice Lehman Brothersa, tako da ne čudi što se ovako nešto dogodilo puno manjem igraču kao što je FTX.

Vodstvu FTX-a i sestrinskog kriptofonda Alamede nije bilo dovoljno zarađivati ogromne profite od naknada, već su odlučili kockati se novcem svojih korisnika.

S druge strane Bankman-Fried bio je pretjerano agresivan prema Binanceu. U Binanceu su na to odgovorili tako što su iskoristili izrazito nestabilnu poziciju FTX-a da bi ih potopili jednim potezom.

To se ne bi moglo dogoditi da FTX nije poslovao tako rizično, ulazio u tako rizične pozicije, na što se ne bi odlučili da su imali kvalitetne i transparentne mehanizme prikazivanja stanja rezervi.

Nadam se da će, kad se prašina slegne, drugi kriptoigrači izvući pouku iz toga. Transparentni mehanizmi koji prikazuju gdje se nalaze i za što se koriste sredstva klijenata trebaju postati industrijska praksa', naglasio je Škorić.

Usprkos padu vrijednosti ključnih kriptovaluta od početka godine do sada, Vukman je nesklon sadašnju situaciju na kriptotržištu okarakterizirati kao slom.

'To je tržište poznato po volatilnosti, ciklusima s naglim rastom i padom vrijednosti. Razlog je to što je tržište još mlado i neregulirano, a među investitorima prevladavaju špekulanti.

Tržište je i prije pada FTX-a bilo u fazi ispuhavanja, što se nikako nije moglo izbjeći. Pad FTX-a – kao i Celsiusa, Voyagera i UST-a – bilo je moguće izbjeći. No riječ je o isključivo lošem vođenju poslovanja', istaknuo je Vukman.

Potpuno neodgovorno poslovno ponašanje

Koliko je za slom odgovoran Bankman-Fried osobno? Vukman upozorava da još uvijek ne znamo cijelu istinu o događajima koji su doveli do propasti FTX-a. No vjeruje da već sad ima dovoljno dokaza za to da se Bankman-Frieda proglasi najvećim krivcem za kolaps.

'Vidljivo je potpuno neodgovorno poslovno ponašanje. Dotukla ih je odluka da sredstva vlastitih korisnika upotrijebe za krpanje ogromnih financijskih gubitaka', ocijenio je Vukman.

S tom se procjenom slaže i Škorić te smatra da su čelni ljudi FTX-a i Alamede odgovorni zbog korištenja iznimno rizične strategije koja je omogućavala višestruko multipliciranje profita, ali i otvarala prostor za nekontrolirane gubitke u slučaju velikog prada vrijednosti tokena FTT.

Ipak, upozorava da bi pozadina priče mogla biti drukčija nego što mislimo pa treba pričekati njen rasplet.

Nema rizika od prelijevanja krize

Iako je bilo strahovanja da bi se kriza koja trenutno potresa kriptotržište mogla preliti i na druga financijska tržišta, Vukman smatra da je to gotovo pa nemoguće.

'Čak i kad je u jednom trenutku vrijedilo tri bilijuna američkih dolara, kriptotržište je i dalje premalo da bi značajnije utjecalo na druga tržišta. Usporedbe radi, samo tržište zlata je četiri puta veće od tržišta kriptovaluta u najboljim danima', pojasnio je Vukman.

Škorić dijeli to mišljenje, ističući da je ova kriza – ma koliko velika bila – zanemariva u usporedbi s tektonskim poremećajima kakvi se kontinuirano događaju na tradicionalnim financijskim tržištima. 'Uz utjecaj pandemije koronavirusa, uzročnika bolesti COVID-19, rata u Ukrajini, rasta cijena nekretnina i tome slično, trenutna kriptokriza samo je fusnota', uvjeren je.

Oporavak tek 2024. godine?

S obzirom na tešku makroekonomsku situaciju (inflaciju i recesiju), Vukman očekuje da bi cijela iduća godina mogla biti teška pa bi značajniji oporavak kriptotržišta mogao doći na red tijekom 2024., a novi uzlet i obaranje rekorda u 2025.

'Takav raspored bi se poklopio s ciklusima unutar kriptotržišta. Ali nitko nema kristalnu kuglu. Najbolje prolaze oni koji su strpljivi, koji kupuju jeftino, a prodaju skupo. Nažalost, većina ljudi će trčati za kriptovalutama tek kad krene novo ludilo', prognozirao je Vukman.

Što se Revuta tiče, poslovanje te tvrtke izravno je pogođeno poljuljanim povjerenjem ne samo u tržište, već i u tehnologiju na kojoj počiva.

'Idući mjeseci bit će svakako izazovni, ali naša prednost leži u činjenici da Revuto kombinira tradicionalne financijske proizvode, poput izdavanja debitnih kartica, alata za plaćanje i kontrolu pretplata, što ne ovisi o kriptu.

Proizvode povezane uz kripto tek razvijamo pa nam okolnosti idu na ruku jer otvaraju prostor da se razvijamo i budemo spremni kad se vrati ludilo vezano uz kripto', uvjeren je Vukman.

Ne treba otpisati blockchain

I Electrocoin zbog krize trenutno bilježi povećani obim trgovanja. U srednjoročnom razdoblju očekuju značajno smirivanje trgovanja i značajan pad prihoda. To Škorića ne zabrinjava naročito jer je ovo, kaže, treće medvjeđe tržište s kojim se susreće od pokretanja tvrtke.

'Dugoročno planiramo nastaviti razvijati nove proizvode, a postojeće podizati na višu razinu i time osigurati svoj opstanak na kriptotržištu koliko god dugo da kriza potraje', najavio je Škorić.

Izazovi koji su pred tržištem kriptovaluta čine mu se ozbiljnijim nego što su bili prethodnih godina. No, s druge strane, kriptozajednica nastavlja stvarati sve kvalitetnije financijske proizvode.

'Osobno i dalje vjerujem u nevjerojatne mogućnosti tehnologije blockchain. Smatram da smo tek na početku stvaranja potpuno nove financijske industrije', uvjeren je Škorić.

Potencijalnim ulagačima u kriptovalute preporučio je oprez, puno istraživanja i izbjegavanje držanja sredstava u burzovnim novčanicima.

'Držite kripovalute u privatnim novčanicima jer ćete ih tako imati čak i kad tržište padne, za razliku od milijuna korisnika FTX-a, Celsiusa ili Voyagera koji su preko noći ostali bez svega', zaključio je Škorić.